Terwijl de internationale prijzen voor ruwe olie enorm fluctueerden te midden van het conflict tussen ‘vreedzame verwachtingen’ en ‘fysieke tekorten’, onderging de sector van polyester-flessenchips (PET), gelegen in het midden van de industriële keten, een diepgaande structurele hervorming. Begin juni domineerde de volatiele geopolitieke situatie in het Midden-Oosten niet alleen de polsslag van de markt voor ruwe olie, maar duwde de PET-markt ook in een complexe periode van 'langzame stijgingen gevolgd door scherpe dalingen en herhaaldelijk getouwtrek-van-oorlog.' Onder de dubbele druk van hoge kosten en zwakke fundamentele factoren weerspiegelde elke schommelingen in de PET-prijzen het moeilijke evenwicht tussen de upstream- en downstream-sectoren van de industriële keten.
Het 'zwaard van Damocles' aan de kostenkant en de belangrijkste drijvende kracht achter deze ronde van prijsschommelingen is ongetwijfeld de systemische prijsherwaardering die wordt veroorzaakt door de geopolitiek in het Midden-Oosten. De raadselachtige ‘vechten tijdens het onderhandelen’-situatie tussen de VS en Iran zorgde ervoor dat de internationale olieprijzen herhaaldelijk rond de $90 per vat schommelden. De optimistische verklaring van Trump over het bereiken van een akkoord binnen twee of drie dagen vernietigde onmiddellijk het bullish vertrouwen en veroorzaakte een prijscrash; De daaropvolgende Amerikaanse militaire aanvallen op Iran en de risico's van een doortocht door de Straat van Hormuz zorgden echter al snel voor een geopolitieke premie in de olieprijzen. Deze dramatische fluctuatie op macroniveau heeft een directe impact gehad op de PET-flessenmarkt. Een zorgwekkend signaal is echter dat de efficiëntie van de kostentransmissie aanzienlijk is verminderd. Vergeleken met de bijna 1:1 correlatie tussen ruwe olie en gebottelde PET in april, had gebottelde PET moeite om gelijke tred te houden met de prijsstijgingen in juni. Hierachter schuilt een prijsverschil tussen de futures- en spotmarkten. Aan de ene kant gaf het EIA-rapport een scherpe waarschuwing dat de mondiale olievoorraden hun laagste niveau sinds 2003 naderen, waardoor er een stevige druk op de spotmarkt ontstaat als gevolg van fysieke tekorten; aan de andere kant handelt de termijnmarkt voortdurend op basis van 'vreedzame verwachtingen'. Deze kloof betekent dat zelfs als de geopolitieke premies afnemen, het onwaarschijnlijk is dat de prijs van ruwe olie zal terugkeren naar het oorspronkelijke niveau van $60-65 per vat, en dat een systemische opwaartse verschuiving van de kostenplaats al een voldongen feit is.
Te midden van de fluctuerende kosten ondergaan de vraag- en aanbodfundamenten van PET in flessen subtiele marginale veranderingen. Enerzijds zorgt de aanbodkloof in de stroomopwaartse PX en PTA voor een solide "bodembuffer" voor gebottelde PET. Momenteel ervaart de PTA-industrie de grootste -onderhoudsonderbreking ooit, waarbij meer dan 20% van de capaciteit gepland is voor onderhoud van april tot juni, waardoor de bedrijfssnelheid van de sector op het laagste punt in bijna 10- jaar staat. Deze 'passieve voorraadafbouw', als gevolg van de inkrimping van het aanbod, heeft ervoor gezorgd dat de PTA-verwerkingskosten zich hebben kunnen herstellen, waardoor een sterke kostenvloer voor PET-chips van fles-kwaliteit is ontstaan. Aan de andere kant wordt het toegenomen aanbod van PET-chips van fles{9}}kwaliteit echter geleidelijk werkelijkheid, en begint het 'onevenwicht in de vraag-dat voorheen de prijzen ondersteunde, af te nemen. Met de inbedrijfstelling van nieuwe fabrieken in Shaoxing Tiansheng en Yipu, en de hervatting van langdurige-stilgelegde fabrieken, is de bezettingsgraad van PET-chips op fles-kwaliteit hersteld tot ruim 72%. Belangrijker nog is dat er een duidelijk keerpunt in de voorraadaccumulatie is ontstaan. Het aantal dagen beschikbare fabrieksvoorraad heeft zich aanzienlijk hersteld van het extreem lage niveau eind april, wat erop wijst dat de prijssteun aan de aanbodzijde geleidelijk aan het afzwakken is.
Vraag-'Harde beperkingen' en structurele differentiatie
Als de kosten de ondergrens van de prijzen bepalen, dan houdt de vraag de bovengrens vast. Momenteel zijn de structurele differentiatie en het gebrek aan vertrouwen in de downstream-vraag de grootste obstakels die de markt voor PET-chips van fles{1}}kwaliteit ervan weerhouden zijn huidige beperkingen te overwinnen.
Hoewel de zomer traditioneel een hoogseizoen is voor het aanvullen van dranken, zijn de aankopen van eind{0}}gebruikers voornamelijk gericht op het opruimen van eerdere voorraden, met een uiterst beperkte bereidheid om hooggeprijsde grondstoffen te accepteren-, en is de aanleg van voorraden vrijwel verdwenen. Downstream-polyesterbedrijven worden over het algemeen geconfronteerd met negatieve feedbackdruk: hoge voorraden polyesterfilament, lage weefproductietarieven en zwakke bestellingen van eindgebruikers- hebben ervoor gezorgd dat bedrijven weinig mogelijkheden hebben om hun prijzen te verhogen. In deze vicieuze cirkel van ‘weinig bestellingen, hoge voorraden en verlaagde operationele tarieven’, durven downstream-bedrijven, zelfs met stijgende upstream-kosten, niet blindelings voorraden in te slaan, waardoor er een aanzienlijke negatieve feedbackdruk ontstaat.
Marktvooruitzichten: variabel spel in smalbandhandel
Over het geheel genomen volgt de huidige markt voor PET-flessen het -het-trendpatroon van 'opveren wanneer de kosten stijgen en dalen wanneer de kosten dalen'. Op de korte termijn zal de ‘bodembuffer’, gevormd door geopolitieke verstoringen en het tekort aan PTA-aanbod, niet snel verdwijnen, en zullen de prijzen waarschijnlijk volatiel blijven.
De toekomstige markttrend zal afhangen van het samenspel van drie sleutelvariabelen: ten eerste de daadwerkelijke voortgang van de Amerikaanse-Iran-onderhandelingen en de navigatiesituatie in de Straat van Hormuz, die direct de richting van de kostenplaats voor ruwe olie zal bepalen; ten tweede zal het herstarttempo van PTA-onderhoudseenheden, aangezien een herstel van het aanbod zal bepalen of de voorraadafbouw kan worden voortgezet; en ten derde, de realisatie van de verwachtingen van de- eindgebruiker bij het aanvullen van de voorraad. Als er als vergeldingsmaatregelen een herbevoorrading plaatsvindt nadat de voorraden verderop in de keten halverwege -tot-eind juni zijn uitgeput, kunnen gebottelde PET-producten op korte- termijn een sterke stijging ervaren.
Totdat een echt ‘koopsignaal’ aan de vraagzijde wordt bevestigd, hebben alle herstelbewegingen op de PET-markt in flessen meer te maken met het volgen van kostenschommelingen dan met trendomkeringen. Geconfronteerd met een zeer volatiele marktomgeving moeten deelnemers uit de sector helder-blijven: in de huidige context van toenemende structurele differentiatie zijn een voorzichtige strategie met een lage-voorraad en inkoop van essentiële- behoeften de optimale oplossingen om door de cyclus te navigeren.
